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孩之宝发布2026年第二季度及上半年业绩，再次释放出一个清晰信号：这家拥有百年历史的玩具企业，正在加速从传统玩具制造商向“IP+游戏+娱乐生态公司”转型。

业绩稳定增长

通过品牌运营提升长期价值

数据显示，2026年第二季度，孩之宝实现营收11.4亿美元（约合人民币77.2亿元），同比增长16%；营业利润达到2.53亿美元（约合人民币17.1亿元）。增长主要来自威世智和数字游戏业务，业务收入同比增长27%，《万智牌》（Magic:The Gathering）收入增长32%，首次实现单季度超过5亿美元收入。与此同时，消费品业务收入同比增长5%，显示传统玩具业务自上季度开始逐步恢复增长。娱乐业务受项目周期影响同比下降20%。

2026年上半年营收21.4亿美元（约合人民币144.9亿元），同比增长15%；营业利润达到5.23亿美元（约合人民币35.4亿元）。其中，威世智和数字游戏业务收入同比增长27%，消费品业务收入同比增长2%。

上述业绩说明，孩之宝已经摆脱过去几年由于消费环境变化、库存调整以及品牌重组带来的压力，重新建立增长轨道。但更值得关注的是，业绩增长背后的结构变化：未来孩之宝押注的已经不只是“卖更多玩具”，而是打造能够持续产生商业价值的IP生态。孩之宝CEO Chris Cocks也表示，未来公司将继续围绕游戏、IP和娱乐业务推进增长，通过核心品牌运营提升长期价值。

竞争核心

从产品转向IP生态

如果只看上述财务数据，孩之宝在今年二季度和上半年，无论是收入体量还是增长贡献，大头都来自威世智和数字游戏业务。但如果跳出报表，放到整个行业里看，这件事其实透露出一个更根本的变化：竞争核心从“开发一个好产品”，升级为“打造一个可持续运营的用户生态”。

以前玩具公司的增长主要靠推新品、铺渠道、冲销量。一款玩具火了，赶紧铺到各大零售店，短期内就能卖不少钱。但现在消费者的口味变了，能玩能看的东西太多了，光靠一款产品火那么一阵，想撑起持续的增长，已经很难了。再回头看孩之宝这几年的动作，它经过艰难的转型阵痛，能明显感觉到策略重心已经转向两个方向：一个是高价值的IP运营，一个是数字游戏和线上内容。

这次二季度业绩里最亮眼的就是威世智和数字游戏业务。尤其是《万智牌》，增长势头很猛。CEO Chris Cocks表示：经过《万智牌》三十多年的积累，现在已经形成了良性的品牌“飞轮”效应，新系列一出，玩家的热情就跟着上来。根据财报发布的《万智牌》2009-2026年度收入图表可见，《万智牌》的复合年均增长趋势达到17%之高。尤其从2024年开始，增长快速，增速几乎都是两位数起，运营利润率更是近50%，目前已经超越玩具消费品，成为孩之宝的收入和增长的扛把子。

需要注意的是，《万智牌》并非只是把卡牌摆上货架卖出去那么简单。它既有实体卡牌，也有线上游戏，还有线下比赛和庞大的玩家社区。通过跨界IP合作吸引新玩家，持续新品推出和内容更新，搞规则设计、办赛事、经营玩家社群强化用户参与，优化渠道和供应链承接市场需求，通过持续运营，把一次买卖变成长期的用户关系。换句话说，孩之宝把卡牌本身慢慢变成了一个入口——让用户进入这个品牌、这个社群的入口。

这个趋势在整个玩具行业也在发生。消费者现在买的，不光是那个实物玩具，更是一整套围绕角色、故事和同好圈子展开的体验，这种体验可以持续很久。以后企业能不能站稳脚跟，不只是看你能不能押中下一个爆款，更要看你有没有能力围绕一个IP持续做内容、留住用户，把这个IP的寿命拉长。

传统玩具机会

从爆款铺货转向品牌运营

除了游戏业务，孩之宝消费品业务第二季度同比增长5%，传统玩具板块在逐步回升。其中，北美地区复苏明显：今年第二季度和上半年净收入分别同比增长17%和5%。其他地区均有不同程度的下降。

玩具消费品业务销售受到娱乐内容的发行以及GEM²（游戏化、娱乐驱动、多复购、全龄跨代际）品类的良好势头推动，获得不错的复苏势头。截至今年5月，可动人偶及配件类增长6.7%，游戏类（不含策略型集换式卡牌游戏）增长2.6%，策略型集换式卡牌游戏更是增长了103.9%。此外，今年上半年星球大战、漫威、小猪佩奇和特种部队等品牌表现强劲。

但同时不可否认，传统玩具市场整体压力不小。消费者花钱更谨慎，儿童数量在减少，娱乐方式也越来越多样，过去那种靠铺渠道、铺货冲销量的玩法，越来越难走通。所以孩之宝对消费品业务的调整，重点不是扩大产品数量，而是把重心放在品牌资产和IP联动上。变形金刚、小马宝莉、培乐多这些核心品牌，这几年都在通过影视、游戏、授权合作等方式不断强化消费者认知，拉长生命周期。

事实上，这也是近年来全球玩具行业的重要趋势。无论是收藏玩具、潮玩，还是儿童玩具，消费者购买的不只是产品本身，而是产品背后的故事、角色和身份认同。背后的核心是让玩具从一次性消费变成长期陪伴。

中国企业

从爆款制造到长期运营仍需突破

对国内玩具企业来说，这个趋势值得关注。很多国内企业强在制造和供应链，但在品牌运营、内容建设和用户沉淀上还有差距。未来的竞争不再只是“生产什么”，而是“怎么让消费者一直愿意关注这个品牌”。最大的挑战在于，如何让IP从一个产品符号，成长为具有持续生命力的品牌资产。这并不意味着传统玩具会被淘汰，而是意味着产品需要被赋予更多价值。

中国玩具企业供应链优势依然重要，但企业需要逐步建立自己的品牌资产，培养消费者认知，并探索从产品销售走向用户运营。未来，属于那些既懂产品，也懂内容；既懂制造，也懂用户的企业。

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